作为中国大陆光电行业的知名企业，三安光电一直是战略性新兴产业的行业龙头。此前一心专注于全色系超高亮度发光二极管(LED)外延及芯片生产的三安光电，近年来似乎有些“三心二意”。日前，三安光电控股子公司日芯光伏与美方合资的高倍聚光光伏产业化项目在安徽淮南开工。据介绍，该项目建成后将成为世界上规模最大、技术最先进的高倍聚光光伏发电系统及组件生产基地。在LED行业出现产能过剩的情况下，将聚光太阳能发电系统作为副业的三安光电将成功另辟蹊径，还是歧路亡羊?
主业LED堪忧──深陷产能过剩泥淖
“2010年以来，全球LED产能过剩问题开始凸显。”中债资信分析师杨兆远表示，据IMS统计数据显示，2011年全球LED芯片产能为813亿颗，但总需求仅有549亿颗。2012年，随着国内LED投资额的大幅下降，产能进一步增长的压力得到一定缓解，但行业供给依然远大于需求，导致2012年全行业产能利用率不足60%。
LED行业严重的产能过剩，使得行业龙头──三安光电也深陷其中。据其2012年年报数据显示，公司全年实现归属母公司的凈利润8.1亿元，同比下降13.47%。“LED行业的产能过剩主要集中于产业链的上游，特别是像三安光电主营的LED芯片产能过剩严重。”某大型券商LED行业分析师表示。
与此同时，三安光电全年LED应用产品实现收入25.84亿元，同比暴增345.35%，但毛利率却大幅下降14.36个百分点至25.31%。“这是由于他们采取了降价促销的方式。”杨兆远分析，受行业景气度下滑影响，公司库存高企，已对公司存货周转产生负面影响，降价促销在一定程度上有利于降低总体库存。
但三安光电2012年年报显示，2012年底公司存货总额仍高达9.27亿元，且库存商品已计提超过1800万元减值准备。
库存高企的同时，未来行情却并不乐观。据统计，2012年中国LED芯片平均价格同比下降32%，部分产品例如显示屏用小功率LED蓝绿光芯片平均价格降幅超过50%。杨兆远表示，随着行业技术的进步和产能的企稳，产品价格下降是行业未来发展的必然趋势，LED企业高毛利时代已经过去，短期内会保持在低毛利状态运行。“从同类上市公司看，三安光电存货周转率处于中等偏低水平，短期去库存压力依然存在。”
值得注意的是，该公司全年营业外收入高达5.06亿元，其中政府补助4.83亿元，占税前利润总额的比重达48%。业内统计数据显示，该公司近3年共获得政府补助累计达15.79亿元，占合计凈利润的比重达73%。杨兆远表示，从已发布年报的公司来看，LED企业利润中政府补助占比过高现象普遍存在。但是，企业利润中政府补助占比过高的根本原因在于企业主营业务的盈利能力未完全恢复。
业绩一半靠吃“补药”的日子或将难以为继。上述券商分析师表示，政府对LED行业的补助将逐步减少，特别是对上游芯片的补助，到2014年或将全面停止。
机构投资者也用行动表明了他们的态度。基金四季报数据显示，机构投资者在去年四季度减持该公司股票1.58亿股，持股市值减少25.64亿元，持股规模占上市公司流通股比例同比下滑22.92%。
